富翁理财不在乎一年的回报率是有多高，他们大部分注重"持续性"的增长，亦是说 ："年年赚最重要"。这是一个很重要及正确的理财观念。

从事理财顾问行业15年，我看过成功的例子，也看过很多失败的案例。可以说，10个老百姓，平均也就只有一个成功案例--是最后从股票及基金赚得到钱的。

加州大学的巴伯和欧丁以及台湾国立政治大学的李怡宗和刘玉珍，在2004年针对台湾股票交易所中单个股民的交易数据做了一份研究报告，内容显示：台湾股民在连续两个半年期间，只有百分之一的股民获利, 而利润大概只有4000美元，还不及打工挣的辛苦钱。

　这与他们一些错误的观念有关，由于老百姓一般都缺乏"理财教育"，他周边的朋友也基本不是这行业的高手，很容易一错再错，几乎一辈子都掌握不到投资应有的技巧。我在下面试举一些案例，希望投资者能从这些失败的案例中吸收到别人的教训，从而改良自身的方法，来达到理财成功。

股票的游戏规则

股市有三个明显阶段。任何投资者都需要理解股票及股票型基金的游戏规则。在一年时间里，三种情况都会发生。以"业余"的老百姓而言，一年里应该只参与"上扬的阶段"的操作，大概是3个月至6个月时间最为合适，其它时间都应该避开。只有专家理财，才懂在下调的市场里面赚钱。

正确的理财态度

假如潜心进行研究的话，你会发现：富翁理财不在乎一年的回报率是有多高，他们大部分注重"持续性"的增长，亦是说 ："年年赚最重要"。这是一个很重要及正确的理财观念。

老百姓经历过2006年的市场旺季，很容易产生"追涨"的误区，去年闭着眼睛赚到50%至80%的话，2007年不断加码，也希望追求50%至80%的回报。抱着这种态度的人士，我们敢说2007年他一定亏本收场。

　以股市的游戏规则，2006年大涨，2007年便是调整年。由于他们还在加码，所以最后的结果很可能今年会亏掉30%至40%。你可以看到，虽然2006年，老百姓回报率高达80%，但两年后的结果，他的资产由10万元变为10万零8百元而已。

　富翁或专家理财方式可不大一样，2006年的回报未有老百姓高，(因为他们的组合含低风险的外币及债券基金，只有五成在股票型的工具上)，但2007年股市下调，都能维持10%至20%的增长。两年后的结果，由10万变为15万6千元。

　老百姓把股票当赌场

　老百姓买股票，未有风险管理意识，以为股票只涨不跌。专家理财，首要考虑风险，以不亏本为前提，第二考虑才是回报。老百姓与富翁的差异，就在老百姓是：一年偶然赚它一把，纯靠运气，没有技术，以后几年就做不到。富翁却是年年赚，"能持续性"赚下走，不靠运气，靠技术，每年回报不一定很高，要平衡风险。

大家可以参考美国首富巴菲特的理财格言，他每年的平均回报只有25%。2006年中国很多老百姓比他赚的更多，但老百姓不懂长期维持赚，老百姓只是偶然赚它一把。

　例子: 美国首富：巴菲特: 平均年回报：25%; 三年翻番, 维持了70年

再看其它实例：美国耶鲁大学的基金，每年平均增长17.2%；哈佛大学基金，每年平均增长15.2%；普林斯顿大学基金，每年增长15.6%。这些数字代表什么？美国耶鲁大学的基金，从20年前的10亿美元，到现在是200多亿美元，也就是靠每年17.2%的增长。

其实，理财关键在于：(1)不要冒太大的风险，年年赚10%以上； (2)维持10年以上，便可以了。

人人都能成为百万富翁

要想成为百万富翁，只需要满足三个条件：

　　(1)每年储蓄 ￥5万元；

　　(2)年回报12%以上；

　　(3)维持10年。

其实，几乎每个白领都能年储蓄5万元，并没有很大难度。

年回报12%，以2006年，与 2007年的基金或股票的回报来说， 股票一周便涨 10%， 基金一个月便涨 10%以上， 只需要参与一个月便足够拿到10%以上的回报率。

维持以上的操作10年， 你便变为百万富翁。

　我们都知道，投资是一件很复杂、很困难的事，如果能够长期持有一家优质公司的股票，并不为期间的波动而影响情绪，几十年如一日地坚持，才能被称之为真正的长期价值投资。正因为这样做非常之难，真正能够做到的人非常之少，所以才会被世人所称道。世界上所有的投资者都知道股神巴菲特，但或许没有多少人认得巴菲特所生活的那个叫奥巴马镇上的普通人，巴菲特1963年成功地收购了伯克夏·哈撒韦这家上市公司之后，小镇的人都把巴菲特看作是偶像和英雄。也就在那两年时间里，全镇有几千名百姓购买了伯克夏公司的股票，当时的股价只是10美元左右。40多年过去了，全镇的百姓大多都没有卖出这只股票， 40多年的时间里，地球上发生了几十次大大小小的股灾，经济危机也发生过好几次，更发生过大大小小的战争、洪水和地震，无论哪一次都有可能动摇你持股的信心。记者们参加完伯克夏的股东大会后，顺道采访这些拥有少则几百股、多则上万股的富翁们时，他们的平常心态足以让所有的人感动和震撼。当他们被问到年老会否考虑卖出自己手中的伯克夏股票时，他们的回答是那样地一致——“NO”。与其说是巴菲特缔造了这个全美最富有的镇，不如说是这些真正懂得价值投资的投资者创造了伯克夏这家全球股价最高的长期优质公司。

　　奥巴马的百姓持有伯克夏这只股票是出于对巴菲特的信心，但全世界大多数投资者是没办法买到这只股票的，这就需要用财务分析和长期跟踪的判断来定义那些值得我们长期投资的优质公司。如同人有三六九等之分一样，全世界的公司也要严格分类和筛选。按照公认的一些规律和方法，股票大致上可以分为拉圾股、普通股、成长股、优质股。拉圾股是指那些资不抵债的或者股价远远超过其自身价值的股票，彼得·林奇对拉圾股曾说过这样一句名言：“无论你用多大的资金去投资一只拉圾股，结局就是这一笔投资变成0”；普通股是指占有市场相当大比例的“大众”股票，这些股票与市场的走势几乎是同步的；成长股则可分为很多类型，市场中最受青睐的就是这种类型的股票。当然，一定要认清一个事实，一家小型成长公司的股价一定比一家大型成长公司的股价高。与之相反，大型成长公司的投资价值要远远高于那些新兴小型成长公司。优质股也就是在巴菲特眼里永远都不会抛出的伟大公司的股票，伟大公司的股票非常之少，能在合适的价格买进的机会是少之又少。所以，能够在一生的时间里捕捉到一只真正具有长期投资的优质公司，这样的投资就可以认为是非常成功的。在笔者的眼中，具备长期投资价值的优质公司至少要具备以下几个条件或者说是特征。

　　第一、一定是行业龙头。真正是行业垄断寡头的公司已越来越少，众所周知，唯有垄断才能创造出超出平均水平的高利润，这也是所有的投资者希望看到的。相信中国也有像可口可乐、微软、谷歌这样的行业龙头公司，这需要我们不断持续跟踪分析和把握。

　　第二、一定是非周期性的公司。这两年周期性行业的公司股票价格飞涨，有色金属、能源、农业等周期性行业股票都得到了暴炒……谁曾想过，一旦供求关系发生变化之后，周期性行业股票的股价将如滚雪球似地暴跌下来。其实，一家真正伟大的公司绝不能是一家周期性行业非常强的公司，巴菲特一直持有的可口可乐和吉列这两家公司就属于消费型的公司，茅台和苏宁这样的优质公司同样不属于周期性公司。

　　第三、净资产增长率一定要超出行业平均水平。很多投资者只喜欢看每一财年的每股净利润增长率，而忽视了更为重要的净资产增长率。其实，衡量一家公司是否真正在稳定地增长，最重要的指标就是净资产增长率。净资产增长率发生的变化可直接成为判断一家公司是否健康的标准，也是投资者能否继续持有这家公司股票的重要依据。

　　第四、分红率一定不能低于三年期国债的水平。一名真正的长期价值投资者绝不会因为市场的趋势变化或者外界因素影响自己持有股票的信心，这就需要获得优质公司持续不断的分红回报，每股分红率是一个能体现公司素质的非常重要的标准，虽然目前市场中多数公司都是不分红或少分红，但可以发现已经有越来越多的公司明白分红对于市场意味着什么，对于公司的股价水平又意味着什么。分红率的提高是证券市场不断走向成熟的表现。

　　第五、充足的现金流。现金流是一家公司的血液，伯克夏的股价之所有拥有全世界最高的股价，与巴菲特始终拥有相当比例的现金是分不开的。正如巴菲特所说的那样：“充足的现金流能让我在这个市场犯错误的时候买到价廉物美的好东西”。他拥有的30多家大大小小的保险公司源源不断地为巴菲特提供了充沛的现金流，巨大的现金流为公司的价值提供了很多想象的空间。

　　第六、投资者关系。无论是商场的店员或是老板都明白“顾客就是上帝”，上市公司也应明白“投资者就是上帝”这个道理。一家优质公司在投资者关系方面应该做得更多，如及时更新公司的网站信息、亲切问答打电话来咨询的投资者、不定期地与长期持有自己公司股票的投资者保持联系等等。

股票市场人来人往，潮起潮落，是纷纭嘈杂世界的缩影。股票交易有买有卖，有盈有亏，既给你失败的烦恼，又带来成功的喜悦，满足各种性格的人的挑战。 如果希望进入股市后仍然能够笑口常开，首先当然应该掌握经济金融、操作分析等等学术知识，也要作些相应的常识上和心理上的准备，锻炼自己不惧风险，知足常乐，不为人言驱使，不为失利动容，始终保持开朗豁达的心境。 一、提倡投资，减少投机 股票的收益来自两个部分，一是从发行公司获得的股息和红利，二是来自买卖的差价。股市上习惯于把长期持有股票，注重获取股息和股利的行为称为投资，而把频繁买进卖出，注重价差收入的行为称为投机。 投资与投机没有严格的界限，二者往往同时体现在一个投资者身上。长期持有的股票，当价格上升到一定高度时出手，投资就变为投机；频繁买卖过程中将后市看好的股票收仓保存获息获利，投机又成为投资。 侧重于投资行为的投资者，也希望能获得价差收益，但他们的行为较为保守，更倾向于较低的投资风险。 倾向于投机的投资者则相对富于冒险精神。他们不甚关心对证券发行者的考察分析，而更多的关心市场行情的变化和可能引起行情变化的各种信息，因为投机性投资的前提就在于正确预测市场可能发生的变化，分析这些变化，采取相应的策略买进卖出，赚取价差。 长期的投资行为是发行公司稳定发展的重要保证，投机行为则是影响股市健康发展的不良因素。但是，投机行为的迅捷获利对一切投资者的诱惑力又直接刺激股票市场的成长和繁荣，继而引来更多的投资资金。因为投机行为充斥较多赌博、欺诈等消极因素，有较大的风险性，所以，股市上更提倡健康的投资行为。 二、理智投资，量力而为 投资者涉足证券市场，会受到很多因素的限制。冷静衡量自己的资金、信息、时间、心理等因素和风险承受能力，根据自己的实际情况，才能作出正确的投资决策。 首先投资者要充分考虑自己的投资心理承受能力和资金能力，有多大资金投多大资，有多大的承受能力，承担多大的风险，绝对不可以心血来潮，草率行事。 明智的投资者为了增强自身对风险的防范能力，绝不把全额资金倾仓投入，总要保留部分现金以备不时之需。这样，即使万一失算，仍有东山再起的筹码。自不量力，孤注一掷，往往是一败涂地的导火索。 量力而为，理智投资，是规避风险的第一道避风港。 三、关注大户，适度跟进 大户是指那些资金实力雄厚，持股很多的投资者，很多是机构投资者。他们的资金少则几十万，多则成千万或上亿。。他们通常都有资深的专业人士作为智囊，有八面来风、灵通准确的信息网络，有手法精熟的操盘手专门操作，兼备天时、地利、人和的优势。 大户的行为具有强烈的投机色彩，短期运作后获取价差是他们的唯一目的。 大户的资金入市或离市不但可能影响某个股价位，甚至引起大盘整体的波动。尤其是大户联手炒作时，股价走势会呈现明显的大户特征，而这种大户勾结操纵股市的现象在股市中又绝非少见。作为大户财源的普通投资者，必须关注大户行踪，巧妙利用机会，防止落入圈套。 压低吸货，拉高出货是大户盈利的本质手段。在盘面上通常显现为：成交量突然放大，往往是大户开始进货；成交量持续放大，可能是大户在炒作；股价虽然偏低，每天仍以最低价收盘，估计大户在压低收购；收盘价有较大提高，可能是大户拉高行情的手法；股价急速上扬，让持股人喜出望外，乐不胜收，估计是大户在营造利多气氛；股价急剧跳动，起伏不定，往往是大户在震仓洗盘；买盘卖盘过分集中，或每笔成交量数额很大，都可能是大户的手笔。 由于大户混迹于一般投资者之中，他们又在竭尽全力掩盖自己的行踪和目的，散户必须化较大力量才可能识别。有幸掌握大户脉搏，顺势而为，当然可以获得较大的收益，万一判断失误，落入圈套，难免损失惨重，后悔莫及。因此，在紧密关注大户行踪时适度跟进，见好就收，对一般投资者是较为可取的。 四、独立思考，切忌盲从 投资者千差万别，心态各异。股市似乎有一种神奇的魔力，使他们在相互的影响之下逐渐减小异议，形成一种整体性的倾向。这种倾向不但可以操纵很多人的情绪和行为，有时甚至可以成为左右股市行情的最大力量。当股市人声鼎沸，大多数人会受到感染争相入市，股价自然攀升；当这种倾向趋于冷漠，大多数人悲观涣散，抛售离市，股价就会下跌。 这种倾向虽不无合理之处，但往往与市场的基本因素没有紧密的关系，没有逻辑性，原则上是非理性的，因此是大户操纵股市时的最佳也是最终利用对象。 初入股市的人往往都有这样的经历，看见大家都在购入股票，自己惟恐丧失时机，马上跟进，偏偏刚买到手就开始跌价。大家都在争相出售，自己也就迅速脱手，却刚刚卖掉价格就开始回升，似乎总是事与愿违。 其实问题很容易想明白：当大家都认为有利可图争相购入时，股价已经渐到高位，庄家大户和一批先行者已经赚足了利润空仓离场，价格必然回落；而当大家竞相出货时，恰恰是庄家在震仓洗盘，甩掉包袱，目的达到后自然要开始拉高。 所以，理智的投资者应该冷静考察股市上风起风落的原因，独立思考，合理利用市场情绪，杜绝盲目根风，避免作牺牲品。 五、广采信息，谨慎判断 股票市场上各类信息交错纵横，很多信息都对股价行情有强烈的扰动作用。因此，信息灵通，情报准确及时，是投资者成功地进行投资操作的重要条件，而消息闭塞，武断投资，无异于盲人瞎马，很容易落得人仰马翻。 投资者需要掌握的信息主要有三个方面：宏观经济信息，发行公司的信息和股市交易信息。 信息来源通常包括广播、电视、报刊、杂志、专刊等大众传媒，也有股市大盘、股票实时系统、上市公司公告报表等专用媒体。广播电视节目中的新闻，财金消息，股市点评和行情介  绍，是可以轻易得到的信息；证券报纸和专刊更为及时和专门地提供股市方面的信息；上市公司提供的各类说明、年报、季报等则为投资者了解该只股票提供第一手资料。另外，雨后春笋般涌出的各类电话、广播、电脑股票实时系统，既为广大投资者提供深沪两市全面的即时和历史的系统资料，也提供所有上市股票分别具体的即时行情和全部历史记录，还提供全面的分析、预测数据和手段。 投资者还可以通过观察股市或证券交易场所的实地情况获得信息。比如，股市人潮汹涌，是行情高涨的显示，股市门庭冷落，是进入熊市的表现。股市还是消息纷扬的场所，各种消息往往代表各种不同的愿望和心态。对于股市流传的消息一定要审慎对待，凡是不能确定真伪的，最好采取置若罔闻的态度，避免因为莫须有的传言影响自己的正常判断，陷入消息陷阱，造成损失。 老练的投资者善于利用一切可能的消息来源，观察分析后作出正确判断，有的放矢，成为经常的赢家。 六、被套不惊，冷静化解 股市风云变幻，阴晴叵测，即便是再老谋深算的投资者也有失误被套的时候，正所谓"常在河边走，岂能不湿鞋"。尤其是在市场非理性急转直下时，投资者大量被绑也不足为奇。这种时候是评价投资者理性思维和心理承受力的关键时刻，也是考验你降低或化解损失的应急智慧的最佳时机。 一般来说，假如被套的是业绩较优的股票，所占投资比重不很大，投资者又不急用资金，投资者又有足够的心理承受能力，就应该继续持有，因为这类股票每年还有股息、赠股、派股等收入，股票成本自然下降，股票只要不出手，赔钱就没有称为现实，再说股市有跌必有升，连本带利收回不会很难。 如果持有的股票泡沫成分很大，公司前景看淡，或该股占用了大量资金以致妨碍正常支出，或投资者急待资金使用，从其他方面可以盈利挽回损失，或投资者已被搞得神不守舍，就应该当机立断，忍痛割爱，停止损失，图谋东山再起。 再一种方法就是利用摊平止损法，随着行情下跌，有计划地购入该种股票，降低平均成本，缓解被套的深度，也就是缩短被套的时间。 常用的摊平止损法有平均加码摊平法和倍数加码摊平法，两者的区别是，前者在价格每降低一定比例后与原有股票数逐次等量买进，后者则在价格每下降一定比例后逐次加倍买进。前者比后者耗用的资金少些，后者对降低平均成本力度更大。 运用摊平止损法的必要前提是股票要有进一步投资的价值，有一定数量的可用资金，而且宏观经济前景好景不很久远，否则资金越套越多，越来越被动。 七、卖高买低，适可而止 投资股票的目的就是获利，但对利益的追求要有尺度。贪得无厌是投资者最大的心理障碍，也是股市上最大的陷阱。 当股价上升时，一再提高售出的价格指标，迟迟不肯善罢甘休，以图更大的利润，往往使已经到手的利益成为泡影。 当股价下跌时，迟迟不肯入市，总希望能够买到更加便宜的股票，直到价格反弹才如梦初醒，结果坐失良机。 最低价买进，最高价卖出是买卖操作的理想状态，可遇而不可求，要靠牺牲机会和承担风险来换取，更何况得失成败靠一笔交易决定，所以，审时度势，适可而止是保证长期获利的最可取的策略。 八、当机立断，遇事不慌 在买入股票时，当很多人为股票的收益、价位等犹豫徘徊时，成熟的投资者早已买定，当别人最终确认购买时，不是早已被抢购一空，就是价位已经较高。 在卖出股票时，当一般投资者还在考虑价格是否有望继续上升时，成熟的投资者往往已经成交获利，待到大家都认定时机已到时，经常是已经时过境迁，不是价位不如当初，就是跌势降临。 初涉股市的投资者在止损时表现更显举棋不定。他们虽然意识到购进了不当的股票，却不忍承担损失迅速卖出，总希望有朝一日会出现奇迹，直到深度套牢时才悔不当初。而成熟的投资者则会当机立断，果断止损，把损失降低到最小程度。 股票市场上没有永远的赢家。丧失一次盈利机会还有重新补救的机会，不能及时止损却可能令你元气大伤。难怪股市上流传这样的说法："入市后的第一课不是收利，而是止损。" 一旦发现走错了方向，马上应该考虑的就是减少损失。成熟的投资者与一般投资者的重要区别就在于当机立断。 犹豫不决很容易转为惊惶失措。一经失误，稍有风吹草动，就怕旧戏重演。上升行情中，涨得稍一出乎意外就马上抛出，担心到手的薄利也变为乌有；下跌行情中更是见跌就逃，唯恐重蹈覆辙。 股价升中有降、降中有升都属必然，就象晴天转阴、阴天转晴一样自然；股市上利多利空消息随时可见，其中绝大多数是有意营造或自寻烦恼，；即使真的出现问题，惊惶失措也于事无补，无须大惊失色。 为了防止瞻前顾后带来的心理煎熬，投资者可以在每次投资之前冷静周密地拟定出投资计划，严格按照计划操作，就可以免受任何感情和心理因素的干扰，更可能占据有利时机。 九、专家意见谨供参考 初涉股市的投资者，由于知识和经验的欠缺，通常只能根据市场的风吹草动从事短期投资，随时都有"交学费"的可能。因此，请教专家是明智之举。 专家通过长期工作实践，对宏观经济、金融政策、产业政策等都有深入的研究，对股市行情的变化趋势、价格水平、人气情况等有系统的认识，对上市公司也有条件作更透彻的了解，所有这些都是初入股市者可望而不可即的，专家的意见往往可以作为宝贵的指导。 但是，任何专家都不可能以自己有限的经验涵盖瞬息万变的股票市场，股市中没有放之四海而皆准的经验，所以不要指望靠专家的意见解决自己的一切问题。专家的意见只可参考，不可依赖，最可信赖的还是自己的学识和独立的判断。 另外，上市股票数百种之多，任何专家都难于对它们全部了如指掌。专家较少光顾的股票，很可能是极有投资价值的股票，仅听一家之言，就会与它失之交臂，丧失取得较大收益的机会。

策略认为，由于政策的呵护，5月行情将进入震荡反弹期，预计在3200-4000 点之间震荡的可能性大。在投资上，宜以反弹心态对待，注意把握波段机会，建议重点关注业绩优良、成长性突出、竞争优势明显、近期调整幅较大的一线蓝筹股和二线成长股。从行业景气看，建议重点关注一季度利润增幅比较大的金融服务、采掘、化工、设备制造、新材料等行业中的低市盈率优秀龙头公司。由此，我们5月的基金组合也将重点关注上述行业配置较重历史业绩比较优秀的基金。具体如下：

表：5月基金组合建议

基金	比例%	原因
开放式基金
积极型
华夏中小板ETF	40	4月中小板指数跌幅大，博反弹
富兰克林国海弹性市值	30	化工、采掘行业配置均不少，历史表现不错
中信红利精选	30	采掘业配置重，可望有好的表现
稳健型
宝盈资源优选	35	主要投资具有资源优势的股票，且是新的封转开基金，具有新基金的资产配置优势
富兰克林国海弹性市值	30	化工、采掘行业配置均不少，历史表现不错
华宝兴业宝康债券	30	主要投资债券和进行新股申购，风险较低，基金评级不错
保守型
巨田基础行业	40	采掘业配置不错，且基金规模小，容易操作
华宝兴业宝康债券	30	主要投资债券和进行新股申购，风险较低，基金评级不错
中信现金优势货币	30	货币市场基金，近段收益不错
封闭式基金
基金科翔	50	08年底即将到期的小基金，市场表现活跃
基金金泰	50	4月底折价20.01%，在同期基金中最大，安全边际高

           大盘再次调整，强势板块如煤炭、钢铁、农业还会继续走强吗？

           银行、地产、消费板块都在看空，又到反向操作时，我们来进入吧。

    由于初期的入市资金相当有限，因此融资融券业务对市场的影响主要在心理层面上，对市场的直接影响很小。但是随着试点规模的扩大，尤其是该业务全面展开后，将会有越来越多的信用资金进入股市，因此融资融券业务对股市的影响是逐步的、渐进的，长期影响是深远的。

　　国际上股票市场的融资规模要远远大于融券规模，对市场影响相对要小，这是因为融券在操作上受限制比融资多，而且理论上融券卖空的风险是无限的，被逼空的可能性较大。我国的融资融券业务将是从零开始逐步做大的，因此在未来相当长的一段时间内对市场波动的总体影响必然是正面的。

　　在融资融券业务的发展达到相对平衡之后，该业务对市场短期的走势会有助涨助跌作用，但不会改变大的趋势。由于信用资金在市场中的交易更为频繁，因此市场的成交会更趋活跃。

　　2、对券商影响

    对券商的影响主要在三个方面，1）利差收入，券商以高于自己资金成本的利率向客户融出资金可以获取利差收入，融出证券时也可以获得类似的收益。如某券商平均融出资金为10亿元，则若按照3%的息差计算，相应的年息差收入为3000万元；2）提高佣金收入，信用交易增大了交易量，必然相应增加券商的佣金收入；3）可以吸引更多的客户群体。

　　在转融通启动以后，随着信用交易规模的大幅扩张，券商的息差收入和佣金收入均会有大幅提高。

　　净资本高的创新类试点券商将在融资融券业务的开展过程中具有显著优势，并可以大大促进其经纪业务的开展。因此，融资融券业务的启动将进一步拉大创新试点券商与非创新试点券商之间以及资金实力不同的创新试点券商之间的差距，这种强者更强的趋势将会加速证券业的兼并重组。

　　目前净资本排名前5位的创新试点券商为中信证券、海通证券、国泰君安证券、华泰证券和国信证券。其净资本之和占全部创新类券商的近三分之二。

　　3、对基金影响

    由于在试点期间，融资融券业务没有转融通的资金参与，基金无法通过向券商融出证券获得额外收益，因此短期来讲融资融券业务对基金的影响微不足道。

　　但是长远而言，在转融通启动以后，基金通过某种渠道向其他投资者融出证券增加收益是一个必然的趋势，同时基金融资购买股票的限制也会逐步放松，从而使基金在配合其他金融创新工具的使用之后，其操作手法将更具专业化和多样化。

　　4、对普通投资者的影响

    融资融券业务给普通投资者提供了杠杆投资的工具，并使其在跌市中通过融券卖出而盈利成为可能。

　　应该指出，融资融券的制度设计包括对融资融券业务担保品、保证金的强制规定，强行平仓制度、证券结算风险基金、实行信用等级制度等等，这些制度主要是防止券商、结算公司与银行等机构的风险。因此对普通投资者来说，必须注意因杠杆投资带来的更大的投资风险。

　　5、对标的证券的影响

    标的证券包括股票、基金、债券及其他证券，根据有关规定及最新消息，其中标的股票将从符合条件的300余只股票中选取，部分股票将放开涨跌幅限制，融资融券保证金比例不低于50%，充抵保证金的股票折算率最高不超过70%，投资者融资融券的期限不得超过6个月。

　　融资融券业务启动以后，可以作为融资融券标的的证券必然会受到市场更多的关注，其活跃度会有所提高。相关股票的波幅会有所加大，其成交量在市场中的比重加大。

　　多空分歧很重而又积累了很多的融资买入仓位和融券卖出仓位的股票有可能出现剧烈波动，极端情况下会出现逼仓的情况。

　　五、结论

    具有良好的制度保障是即将启动的融资融券业务和历史上曾经出现过的融资融券业务最大的区别。短期内能进入市场的资金将只有数十亿元，因此融资融券业务对股市的影响是逐步的、渐进的，初期对市场的影响主要在心理层面上，对市场的直接影响很小。但长期影响是深远的，融资融券业务将活跃标的证券的交易，降低资本市场的资金成本，提高资本市场的效率。在未来相当长的一段时间内融资融券业务对市场波动的总体影响是正面的。融资融券业务开展之后将进一步加强优势券商的竞争地位，加快证券行业的兼并重组。

　　1.勤奋

　　“我并不觉得自己聪明，但我确实非常、非常、非常勤奋地工作。如果你能非常努力地工作，也很热爱自己的工作，就有成功的可能”。这一点，索罗斯也加以证实，在接受记者采访时，索罗斯说，“罗杰斯是杰出的分析师，而且特别勤劳，一个人做6个人的工作”。

　　评价：一分耕耘一分收获，但也要注意看“场所”。勤奋首先是一种精神状态：每次行动之先，是慎密的思考和研究，是“精打细算之后准确地出击”！

　　2.独立思考

　　“我总是发现自己埋头苦读很有用处。我发现，如果我只按照自己所理解的行事，既容易又有利可图，而不是要别人告诉我该怎么做。”罗杰斯从来都不重视华尔街的证券分析家。他认为，这些人随大流，而事实上没有人能靠随大流而发财。“我可以保证，市场永远是错的。必须独立思考，必须抛开羊群心理。”

　　评价：“每个人都必须找到自己成功的方式，这种方式不是政府所引导的，也不是任何咨询机构所能提供的，必须自己去寻找。”——吉姆·罗杰斯

　　3.别进商学院

　　“学习历史和哲学吧，干什么都比进商学院好；当服务员，去远东旅行。”罗杰斯在哥伦比亚经济学院教书时，总是对所有的学生说，不应该来读经济学院，这是浪费时间，因为算上机会成本，读书期间要花掉大约10万美元，这笔钱与其用来上学，还不如用来投资做生意，虽然可能赚也可能赔，但无论赚赔都比坐在教室里两三年，听那些从来没有做过生意的“资深教授”对此大放厥词地空谈要学到的东西多。

　　评价：成功并不完全取决于专业知识，更主要的是一种思维方法和行为能力。哲学能使人聪明，而历史使人温故而知新，更加明智。

　　4.绝不赔钱法则

　　“除非你真的了解自己在干什么，否则什么也别做。假如你在两年内靠投资赚了50%的利润，然而在第三年却亏了50%，那么，你还不如把资金投入国债市场。你应该耐心等待好时机，赚了钱获利了结，然后等待下一次的机会。如此，你才可以战胜别人。”“所以，我的忠告就是绝不赔钱，做自己熟悉的事，等到发现大好机会才投钱下去。”

　　评价：知己知彼，百战百胜！不打无准备之仗！

　　5.价值投资法则

　　如果你是因为商品具有实际价值而买进，即使买进的时机不对，你也不至于遭到重大亏损。“平常时间，最好静坐，愈少买卖愈好，永远耐心地等候投资机会的来临。”“我不认为我是一个炒家，我只是一位机会主义者，等候机会出现，在十足信心的情形下才出击。”罗杰斯如是说。

　　评价：“错过时机”胜于“搞错对象”：不会全军覆没！当然，最好是恰到好处契准目标！

　　6.等待催化因素的出现

　　市场走势时常会呈现长期的低迷不振。为了避免使资金陷入如一潭死水的市场中，你就应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。

　　评价：“万事俱备，只欠东风”，耐心等待时机和契机！

　　7.静若处子法则

　　“投资的法则之一是袖手不管，除非真有重大事情发生。大部分的投资人总喜欢进进出出，找些事情做。他们可能会说‘看看我有多高明，又赚了3倍。’然后他们又去做别的事情，他们就是没有办法坐下来等待大势的自然发展。”罗杰斯对“试试手气”的说法很不以为然。“这实际上是导致投资者倾家荡产的绝路。若干在股市遭到亏损的人会说：‘赔了一笔，我一定要设法把它赚回来。’越是遭遇这种情况，就越应该平心静气，等到市场有新状况发生时才采取行动。”

　　评价：一旦出击，就静待佳音，放手不管；遭遇不顺，马上休息。

　　投资和击剑一样，过分强调防守型的投资安全就失去了获胜的机会和获取的乐趣，而一味冲锋陷阵式的追涨又可能导致我们最终失去自己的阵地。因此，要保持对资产保值增值的高度敏感。请注意，在这里，保值排在了增值的前面。因此，在投资中进行一些基本配置，创造胜利果实，保持胜利果实，然后不断扩大胜利果实，这应该是我们大多数人投资理财的方略。

　　投资理财为何需要一个体系？我想有一些投资理财经历的朋友，无论做什么投资，会遇到这样那样的问题：最普遍的，可能就是茫然、无所适从，特别是在逆境中，不知道自己是否应该坚持、或是改变策略，因为他们没有体系的支持和指导；除了茫然之外，没有体系还会有其他的问题，如不注意控制风险、投资能力长期没有进步等等。

　　没有体系，往往不能成功，即使短期获得了巨大的成功，这个成功也多半会在不久的将来烟消云散，最触目惊心的例子往往发生在杠杆投资上――几万资产在短短数月变成上千万，而很快又回到几万块。

　　为什么需要形成自己的体系，而不是找一个现成的学习一下？因为每个人的性格不同、风险偏好不同、理财目标不同、财务实力也不同……诸多的不同让诸位难以去寻找一个完全不需要调整的体系，现学现用；即便找到了相对适合自己的体系，在运用的过程中，也可能遇到各种各样的问题需要调整。

　　举个例子，不同的投资者对波动的处理方式不同：相对长期的投资者可能更多地选择以不变应万变；而一些依靠波段判断准确盈利的投资者更多地选择回避调整和不确定性；还有一些更加极端的投资者只看超短线的机会，完全不判断市场趋势。或许他们的选择都没有错，仅仅因为他们有了适合自己的体系，依照自己形成的体系去进行投资理财。

　　如何形成自己的体系？其实这个过程也并非千篇一律。当然，理论学习、借鉴前人经验教训、实践总结，这些都少不了。同时，各位也需要对这个过程的时间有充分的预估。

　　许多事情都需要自己的体系、自己的策略，金融投资如此、经营实业也是如此。

法则1：买股前先研判大势。 　　法则2：中线地量。择6个月各均线稳定向上之个股，在出现地量当天收盘前10分钟逢低分批介入。短线以5%至10%为获利出局点，中线以50%为出货点，以10日均线为止损点。 　　法则3：短线天量。选择近日底部放出天量之个股；5日、10日、20日均线出现多头排列。在60分钟MACD再度金叉的第二个小时逢低分批进场。短线获利5%以上逢急拉派发，一旦大盘突变立即保本出局。 　　法则4：强势新股。选择基本面良好、具成长性、流通盘6000万股以下的新股；上市首日换手率70%以上或当天大盘暴跌次日跌势减缓立即收较大阳线，收复首日阴线三分之二以上者。 　　法则5：成交量。高位放量长阴是顶部的迹象，而极度萎缩的成交量往往是底部的信号。个股成交量持续超过5%，可寻求短线交易机会；放量拉升、横盘整理后无量上升，是中线买入的良机。如遇突发性高位巨量长阴线，如果情况不明，要立即出局。 　　法则6：不买走下降通道的股票。

        截至2008年4月11日，贵州茅台（600519）股价为175.65元，2007年每股收益为3元,市盈率为58.55倍.每股派现0.836元,股息率为0.47%.

          预计未来三年收益              市盈率     

          2008         4.2元                 42

          2009        5.97元               29

          2010        7.76元               22.5      

         目前沪深300的平均 市盈率也仅为22倍左右,也就是说贵州茅台的股价已提前了三年. 

        每一个泡泡的吹起,都要有很多理由:" 考虑到稳健增长、强定价权、唯一性、存货的时间升值效应等特质，将使得公司成为市场中稀缺的战略资源，公司的合理 定价为300元",也就是说:茅台的市盈率为100倍才合适.但你考虑过没有,100倍的市盈率全部收回你的本金, 要 等100年!    按目前的股息率计算,全部收回本金要等358年.就是按175元股价计算,你的本金靠它分红收回也要等210年. 一项350年才能收回本金的投资,你敢做吗?

        经济学家说,一个股票的价值等于它未来现金流的折现.茅台近三年的现金流分别为:

        2005年          2.1056元/股

        2006年          0.6129元/股

        2007年          0.2632元/股

       这么好的公司现金流却是年年大幅下滑的,真是奇怪.他这样下去还能正常经营吗?如果按三年的平均现金流为一元计算,每年复合增长率为30%,其正常估值不过100元,目前股价仍要高出75%.

        如果每年茅台酒涨价20%,高档类的10年后要超过10000元/瓶,还有多少人敢拿它送礼呢.现在一千多元不算什么,可拿一万元送礼可真是贿赂了.

       茅台国酒,最美丽的泡泡！

策略认为，4月市场随着08年企业一季度季报的预期良好，行情可能在3300-3600点展开反弹，4月中旬将会向4000点整数关口进行冲击，高点可以看至4200点。建议关注超跌蓝筹股和非周期性主题品种。鉴于此，我们4月的基金组合将关注的重点转向金融、地产、资农、零售、消费等行业。另外鉴于大盘仍不稳定，稳健和保守型组合还是将债券基金和货币基金纳入其中。具体如下：

表3：4月基金组合建议

基金	比例%	原因
开放式基金
积极型
银华优质增长	30	批发零售行业配置较重
南方绩优成长	30	金融地产配置较多
广发稳健	40	混合型基金，地产配置重
稳健型
易方达科讯	30	食品饮料等非周期性行业配置较重
华安创新	30	股票仓位小，风险低
融通债券	40	完全不涉及股票，具有低风险性，但是收益可能比货币基金高
保守型
华安创新	30	股票仓位小，风险低
融通债券	30	完全不涉及股票，具有低风险性，但是收益可能比货币基金高
中信现金优势货币	40	货币市场基金，近段收益不错
封闭式基金
基金科翔	50	08年底即将到期的小基金，未分配收益大，且折价幅度高于同期到期其他基金，市场表现活跃
基金安信	50	到期时间较长的中大基金，折价幅度高于同时期到期基金，享有更高的安全边际

这几天心里颇不宁静。傍晚在院子里坐着乘凉，忽然想起前些天买进的股票，在这崩盘的世界里，总该另有一番样子吧。CPI渐渐地升高了，证券交易大厅内股民们的欢笑，已经听不见了；妻在屋里看着行情，迷迷糊糊地选着黑马。我悄悄地打开电脑，分析着行情。 　　   沿着屏幕，是一条曲折的K线走势。这是一只幽僻的股票，牛市里也涨不上去，熊市里就更加惨烈。贴吧里面，挤了许多股民，蓊蓊郁郁的。那骂街的，是些一直深套着的，和一些不知道名字的刚被套的股民。没有利好的晚上，这大盘阴森森的，有些怕人。今晚却很好，虽然股票也还是套得死死的。 　　

　　网上只我一个人，光看不说话。深市和沪市好像都是为我开的；我也像超出了平常的自己，到了另一世界里。我爱暴涨，也爱反弹；爱追高，也爱抄底。像今晚上，一个人在这迷茫的走势下，什么都可以买，什么都可以不买，便觉是个自由的人。牛市里一定要买的股，一定要跟的风，现在都可不理。这是熊市的妙处，我且受用这深不见底的蹦极好了。 　　

　　曲曲折折的均线上面，堆砌的是厚厚的票子。票子出手很快，像亭亭少女的衣裙。密密的绿色中间，零星地点缀着些红光，有逆市涨停的，有止跌反弹的；正如一粒粒的红宝石，又如碧天里的星星，又如刚出浴的美人。阴风过处，送来点点安慰，仿佛远处高楼上渺茫的歌声似的，总之全不是你持仓的那几只。这时候权重股与指数也有一丝的颤动，像闪电般，霎时便被阴风吞没过去了。跌停股本是肩并肩密密地挨着，这便宛然有了一道凝碧的波痕。跌停股底下是急速缩水的资本，遮住了，不能见一丝红色；而绿色却更见风致了。 　　

　　资本如流水一般，静静地消逝在这一片绿色的海洋上。极度的恐慌蔓延在股市里。股价和指数仿佛在胆汁中洗过一样；又像笼着轻纱的梦。虽然是噩梦，前方却有一团看似触手可及的希望，所以不愿醒来；但我以为这恰是到了好处——赚钱固不可少，赔钱也别有风味的。消息都是提前透出来的，高台跳水的中石油，落下参差的斑驳的黑影，峭楞楞如鬼一般；悲观的报表的陡直的阴线，却又像是落在梦里。各股的振幅并不均匀；但起与伏有着的旋律，如梵婀玲上奏着的名曲。 　　

　　贴吧里面，熙熙攘攘，密密麻麻都是股民，而赔钱的最多。这些股民将一个贴吧重重围住；只在凌晨小憩，漏着几段空隙，像是特为庄家留下的。股民的脸色一例是阴阴的，乍看像一团烟雾；但庄家的丰姿，便在烟雾里也辨得出。图形上看隐隐约约的像是要反弹，只有些大意罢了。小道消息里也漏着一两点要涨的意向，没精打采的，是套得发绿的眼。这时候最热闹的，要数报纸上的理论家与网上的股评家；但热闹是他们的，我什么也没有。 　　

　　忽然想起新股发行的事情来了。新股是众人追抢的焦点，似乎很早就有，而中石油时最盛；从诗歌里可以约略知道。申购新股的是冲动的少年，他们是开着小车，哼着小曲去的。申购新股的人不用说很多，还有那些没申购上的。那是一个热闹的季节，也是一个疯狂的季节。梁元帝《新股赋》里说得好：于是痴男怨女，狂砸猛取；股指徐回，盈不抵亏；汝未买而涨停，待欲卖已蒙灰。

　　可见当时申购新股的光景了。这真是烧钱的事，可惜我们现在早已无钱消受了。于是又记起《庄家曲》里的句子：做庄靡市秋，价压过人头；低头看股市，股民急如猴。今晚若有做庄人，这时的股价也算得“过人头”了；只不见一些反弹的影子，是不行的。这令我到底惦着牛市了。——这样想着，猛一抬头，不觉已是深夜时分；轻轻地关上电脑，屋里什么声息也没有，妻已绝望好久了。

未来五年我国铁路建设力度加大，作为特种集装箱运输的独家经营者,公司未来发展的重点就是借助铁路特种集装箱业务上的垄断优势, 将业务进一步延伸至毛利率水平相对较高的物流服务。铁龙物流的行业优势及其业务的高盈利性未来业绩的高增长性看, 中期潜力优势明显，值得长期关注。该股近阶段低位成交大幅放出增量资金介入明显，逆市上扬后小幅回落整理,建议在11元以下区域逢低吸纳。

用“放大镜”看年报放大镜之所以能以小看大，是因其聚焦的光学功能。上市公司年报整版整版的数据，如同天书，也需要投资者挖掘一些“聚焦点”。英国投资大师理查得·科尔就有一套对比分析上市公司年报的独特方法，往往能从枯燥的数据中发现“金矿”。笔者根据科尔的经验和自己的实践，总结出一套浓缩年报精华的方法，所运用的指标主要有成长性、盈利能力、安全性、营运能力等四个方面。这里，笔者将其运用到家电行业的格力、美的、海尔三巨头上，与投资报表参照对比。这三只股票属于当下最热门的消费升级概念，也是去年的大牛股。由于这三家公司2007年年报尚未披露，现只借助其三季报和相关数据来分析。

　　成长性——主营业务收入增长是基础，主营业务利润增长是保证，净利润增长是结果。主营业务收入同比增长：格力50.53%、美的58.72%、海尔34.47%，都高于25%，属高成长企业。主营业务利润同比增长：格力56.81%、美的58.34%、海尔52.14%。净利润同比增长：格力58.21%、美的139.16%、海尔35.68%。从以上信息不难看出，格力保持了股本扩张后的稳步增长，净利润增长较佳，美的增长势头强劲，资产注入后增长百分之一百以上，已有不俗表现。值得注意的是，海尔后两项相对较低，没超过50%，应引起企业的高度重视。

　　盈利能力——净资产收益率：格力18.99%、美的23.18%、海尔8.28%。格力、美的都很高，且有持续性，海尔相对低一些，这恐怕跟新兼并企业尚未产生效益有关。总资产报酬率：格力3.94%、美的7.13%、海尔5.18%。美的比格力、海尔高出许多，这可用其市场占有率较高来诠释；主营业务销售毛利率（科尔、巴菲特非常看重此指标）：格力21.56%、美的18.48%、海尔19.82%。毛利越高，企业竞争能力就越强，格力因生产规模较大、成本较低和独特的营销模式等因素，略胜一筹，特别是能抵御市场再次降价的风险。美的、海尔就应扩大市场规模及加强成本核算，找到新的营销模式。

　　安全性——股东权益比：格力17.75%、美的27.73%、海尔54.45%。海尔优于美的和格力；流动比率：格力1.06、美的1.10、海尔1.95；速动比率：格力0.75、美的0.72、海尔1.45。股东权益比同负债成反比，负债过高，企业安全受影响，安全无负债也表明企业没有好项目，发展将走下坡路。最佳流动比率为2，速动比率为1，此项指标也称银行家比率。从这三项指标看，海尔最佳，且三家公司负债结构都较合理，安全性可靠，其中格力稍弱。

　　营运能力——应收账款周转率：格力15.94、美的15.37、海尔17.07。应收账款周转越快，企业就越能进入良性循环。海尔最快，这跟其营销机制有关，从该公司可以随时拿出资金收购兼并其它企业就可见一斑。美的周转速度稍慢，应即时诊断其因，格力因经销商结算方式不同，有一定的竞争优势；存货周转率：格力4.47、美的5.36、海尔11.01。库存越少越好，周转越快越佳。这一项指标，格力因销售商模式独到，存货周转最快。海尔存货较多，应加速周转；每股经营性现金流：格力4.99、美的1.01、海尔0.85。这一项，格力优于美的、海尔数倍，这跟格力定向增发后现金流充足有关，也表明另两家公司面临挑战，产品面临升级选择。

　　综上分析，这三家公司都可谓高成长公司，但各自又存在着优势和差异。格力正处在成熟期，美的已进入壮年期，海尔正步入青春期。今后各公司研制的新产品“制高点”，将决定各自在市场中所占领的阵地。投资者也可根据这一方法，举一反三，对自己关注的行业进行对比分析，从而制定出最佳的投资策略。